
暴涨100%!风口上的拉卡拉,能顺利“突围”吗?

数字货币行业利好不断。
乘着东风,上市多年的拉卡拉,终于等来了风口。
数据显示,过去三个月,拉卡拉的股价涨幅超过了100%。股价大涨之后,拉卡拉顺势还抛出了港股上市的计划。
当然,股价的走高,实际上和基本面关联性不大。
其财报显示,拉卡拉的业绩表现并不好。2024年,拉卡拉分别实现营收和净利润57.62亿元和3.512亿元,营收和净利润增速分别为-2.98%和-23.26%,业绩“双降”,这也是拉卡拉近三年来第二次出现业绩“双降”了。
到今年一季度,拉卡拉的业绩依旧没有回暖。财报显示,今年一季度拉卡拉实现营收13亿元,营收增速为-13.02%;实现净利润1.006亿元,净利润增速为-51.17%。拉长周期来看,今年一季度也是拉卡拉表现最差的一季度,尤其是净利润方面,直接创出了新低。
业绩之“困”
拉卡拉本轮股价大涨始于四月份,背后有明显的政策驱动。
4月21日,相关部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》,明确提出“提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖”,更罕见指出要“研究推动区块链技术应用”。
作为“国内首家数字支付领域上市企业”,拉卡拉正好踩在风口上。
5月21日,香港通过《稳定币条例草案》,设立法币稳定币发行人的发牌制度,完善虚拟资产活动监管框架。这一法案的通过,让香港成为全球首个对稳定币实施全面监管的主要金融中心,A股的炒作情绪也因此被点燃,稳定币概念股全线飙升。
作为国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业,拉卡拉虽然没有明确表态申请香港稳定币牌照,但此前的公告中“加快数字货币在跨境场景的应用”的表述,被市场普遍解读为暗指布局稳定币。从股价走势来看,资金已经给拉卡拉标上了“稳定币概念”的标签,从5月21日开始到6月30日收盘,仅28个交易日拉卡拉的股价便大幅上涨了63.41%,同期大盘仅上涨了2.11%。
不过,虽然股价走高,但股价大涨背后却难掩拉卡拉基本面的颓势。
资料显示,拉卡拉成立于2005年,早期通过与银联合作,在全国便利店铺设终端,解决信用卡还款、水电煤缴费等高频需求,构建起以便利店覆盖场景的支付网络。然而,随着支付宝和微信支付的崛起,拉卡拉的C端市场全面失守,2016年甚至直接剥离掉了个人支付业务,全面转型B端收单。
目前,拉卡拉的主营业务以“B端收单”为主,2024年拉卡拉以收单为主的支付业务占营收比例达到了89.70%。
然而,这种以B端商家为主的业务出现了不少的问题。从业务模式来看,拉卡拉收单业务收入为扣除发卡行、清算组织服务费之后取得的收单净收益,商户交易规模和平均收单净费率是两大影响点。先看商户交易规模方面,商户越多越大、交易规模自然也就越大,所以能否拓展出更多的商户成了核心,但是经过这些年的发展,拓展商户自然会越来越难。
财报显示,2024年拉卡拉“支付业务”的营收为51.65亿元,而在2023年时该项业务的营收为51.8亿元。
再看平均收单净费率。由于目前市场竞争激烈,除了银联等机构之外,近年来支付宝、微信也在大力发展B端收单业务,再加上拉卡拉主要通过渠道端拓展客户,核心代理机构的分润比例超过80%,这导致其平均收单净费率很难得到提高,长期处于低水平。
在商户交易规模和平均收单净费率两个核心点难有大突破的情况下,拉卡拉已经陷入增长瓶颈之中。2024年,拉卡拉分别实现营收和净利润57.62亿元和3.512亿元,营收和净利润增速分别为-2.98%和-23.26%,业绩“双降”;来到今年一季度,拉卡拉的业绩依旧没有回暖:一季度实现营收13亿元,营收增速为-13.02%;实现净利润1.006亿元,净利润增速为-51.17%。
新业务能否成“解药”?
对于拉卡拉而言,在传统业务受阻的情况下,发展新业务成了必然的选择。
目前,拉卡拉新业务的方向主要放在两个方向——跨境支付和稳定币。而其港股上市的原因也指向了这两个新业务:
划港股上市是为了“推进公司国际化发展战略,构建国内国际双循环格局,打造国际资本运作平台,加快数字货币在跨境场景的应用,进一步提升公司国际竞争力”。那么,这项业务会对拉卡拉产生多大的影响呢?能否带领其走出瓶颈期?
先看跨境支付。实际上,在人民币国际化的大背景下,跨境支付的机会确实不小,资料显示,2024年中国跨境电商全年进出口额达2.63万亿元,比2020年增长了1万亿元;2024年人民币跨境收付金额约64万亿元人民币,同比增长23%,人民币目前已经成为全球第四位的支付货币。除了上面提到的政策利好之外,可以看到,跨境支付确实是一个庞大的市场。
而拉卡拉的跨境支付网络覆盖全球超100个国家,打通亚马逊、ebay等海外主流电商平台,为进出口企业提供全球代收付、外汇管理等一站式跨境资金服务,获取跨境支付手续费收入。不过,由于主要聚焦中小商户的原因,2024年拉卡拉的跨境支付交易金额492亿元,对比公司4.22万亿元的全部支付交易金额,跨境支付交易金额占比为1.16%,体量非常小。
总结而言,虽然跨境支付确实体量巨大,但由于拉卡拉自身聚焦于中小商户,跨境支付的交易金额有限,对其业务影响也有限。
再来看稳定币。实际上,目前拉卡拉并没有稳定币的相关业务,其所以会跟稳定币概念相关,是因为拉卡拉在此前公告中曾提到“加速数字货币的跨境场景应用”。但是,想要开拓出稳定币的相关业务难度很大。资料显示,尽管稳定币作为一种创新金融工具,为支付行业带来了新的可能性,但该行业目前仍处于初级发展阶段,面临着监管、技术以及市场接受度等多方面的挑战。
另外,支付机构想要开展稳定币业务,需向香港相关部门申请业务牌照,并对业务进行重新布局,而拉卡拉不具备这样的实力。
整体而言,无论是已有的跨境支付业务,还是处在炒作层面的稳定币业务,短期内都很难对拉卡拉低迷的经营状况产生实质影响。
从资金的动向来看,在股价走高后拉卡拉的股东开始减持套现,5月20日,拉卡拉披露,公司股东孙浩然拟减持公司股份不超过1927.09万股,占公司总股本的2.45%,这是孙浩然当时所持公司全部股份。资料显示,孙浩然是拉卡拉创始人、董事长孙陶然弟弟,此前已多次减持,例如6月12日到6月18日就减持了452.18万股。另外,包括第一大股东联想控股在内多名股东积极减持套现。